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Massimiliano Malandra

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Analista fondamentale, tecnico e quantitativo, socio Aiaf. Ha lavorato come consulente aziendale fino al 2000, poi presso l’Ufficio Studi del settimanale Borsa & Finanza fino al 2012 realizzando analisi di settori e titoli, redazione di report; analisi intermarket; creazione di modelli quantitativi per asset allocation e stock picking. Nel 2013 ha cofondato il sito FinanzaOperativa.com, di cui cura i portafogli in Etf e in titoli italiani. Collabora con le principali riviste finanziarie italiane (Patrimoni, Advisor, Effe, Milano Finanza) ed è spesso ospite della trasmissione televisiva “Soldi”. È autore di un capitolo del libro “Invest in Europe Now!” di David Kotok e Vincenzo Sciarretta (ed. Wiley & Sons). Esperto di approccio risk parity, cura strategie quantitative di successo costruite con questa metodologia in etf e fondi comuni.

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In tempi di tassi a zero o quasi il rendimento nell'obbligazionario necessariamente deve passare attraverso una puntuale valutazione dei rischi emittenti.

by Massimiliano Malandra e Enrico Malverti

Trovare rendimento nel panorama obbligazionario italiano è impresa decisamente ardua. Se lo Stato gongola per i risparmi che riesce a ottenere nel servizio del debito pubblico, dall’altra parte il risparmiatore non sa più che pesci pigliare. Per trovare un Btp che abbia un rendimento almeno pari all’1% bisogna andare sulla scadenza settembre 2022…

Occorre quindi ridurre le proprie esigenze in termini di rating dell’emittente – quindi andare necessariamente su emissioni di società meno solide o senza rating – per riuscire a trovare un rendimento un po’ più appetibile.

Di seguito proponiamo quindi un poker di obbligazioni convertibili quotate all’Aim di Borsa Italiana. Società piccole (ma che puntano a crescere) e quindi, di conseguenza, anche gli importi emessi sono ridotti.

Attenzione quindi anche alla relativa liquidità di alcune di queste.

Piteco 4.5% scadenza 2020. Il titolo, dopo essere rimasto intorno a quota 100, nelle ultime settimane è stato riscoperto e i prezzi sono saliti. La società fa software per la gestione della tesoreria delle grandi aziende e può essere percepita come una specie di utility per i flussi costanti dei canoni di utilizzo: chi usa questi software, infatti, una volta scelti difficilmente li cambia visto che su di essi gira l’intera liquidità aziendale. Inoltre la società è solida anche sui fondamentali: il debito finanziario netto è di 8,7 milioni, i mezzi propri di 22,7 milioni.

Cdr Advance Capital 6,5% scadenza 2019. La posizione finanziaria netta della società è negativa per 2,4 milioni, il patrimonio netto è di 14 milioni. Di recente poi, Cdr (la ex Compagnia della Ruota) ha emesso un nuovo bond convertibile scadenza 2021 e tasso al 6%. La società opera nel settore delle cosiddette “special situation” ma di recente ha allargato la propria attività anche al settore delle cartolarizzazioni. Il titolo quota poco sopra il livello nominale.

Te Wind 6% scadenza 2018. Il business della società consiste nel gestire tutte le fasi di sviluppo, realizzazione e commissioning di impianti mini-eolici (soprattutto impianti di potenza fino a 60 kWh) che garantiscono l’accesso diretto alla Tariffa Onnicomprensiva stabilita dal Gse. Che porta quindi a una esposizione debitoria elevata Fatto sta che a fronte di 2 milioni di patrimonio i debiti finanziari netti sono di 11,8 milioni. La convertibile tratta intorno a 101.

Eukedos 3% scadenza 2016. Alla luce della maturity ravvicinata (meno di 14 mesi, scade infatti il 31 dicembre del prossimo anno) e del fatto che il bond quoti intorno al nominale, sembra un ottimo impiego per la liquidità. La società (ex Archimedica) opera nel settore delle cliniche per anziani, ha ricevuto l’omologa al concordato preventivo, sta dismettendo le attività non core e spiega la nota societaria “Allo stato attuale, in base alla generazione di cassa delle controllate operative e alla struttura dei finanziamenti in essere non si ravvisano problematiche di natura finanziaria che possano creare squilibri nella gestione finanziaria del Gruppo”. Ed è in trattative con le banche per fissare i covenant per l’esercizio in corso. A livello consolidato il gruppo ha 35,4 milioni di debito finanziario netto e 27,4 milioni di mezzi propri, ma è in trattative per la vendita di una controllata (Delta Med).

 

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Domani, prima dell’apertura di Wall Street Altria Group diffonderà i propri risultati relativi al terzo trimestre 2015. Il più grande gruppo al mondo di produzione di tabacco, con una market cap di circa 120 miliardi, tre mesi fa sorprese gli

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Siamo rientrati di recente su Valero Energy. Il più grande gruppo al mondo nella raffinazione di petroli continua a passare di mano a multipli molto  interessanti. Meno di 10 volte gli utili attesi, 0,29x il fatturato e 1,5x i mezzi

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I risultati preliminari di Allergan per il secondo trimestre mostrano un aumento dei ricavi a 5,755 miliardi di dollari e una perdita netta di 243 milioni, pari a 0,8 dollari per azione. Tuttavia il ferreo controllo dei costi imposto dal

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Nel primo semestre i ricavi del gruppo, che controlla Philip Morris e altri marchi di sigarette (ma anche i marchi di e-cig MarkTen e Green Smoke) sono cresciuti del 5,5% e i profitti del 13 per cento. Numeri che hanno

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Quotata al Nyse con il ticker NVS, il gruppo farmaceutico Novartis non ha finora reagito in modo entusiastico alle notizie provenienti dall’Ue. La Commissione Europea ha infatti autorizzato la combinazione di due farmaci, Tafinlar e Mekinist, per il trattamento di 

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Valero Energy (ticker: VLO) è il più grande gruppo al mondo di raffinazione di prodotti petroliferi. Venerdì il titolo è stato severamente punito e ha chiuso la seduta con un calo del 9% e oltre 12 milioni di titoli passati

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UnitedHealth rimane un titolo da corsa. L’Obamacare ha rafforzato il business della società e la fase di consolidamento nel settore, negli Usa, ha portato a un re rating del comparto delle assicurazioni sanitarie. Aetna comprerà Humana per 34 miliardi e

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La più recente promozione sul titolo Dr Pepper Snapple (DPS) è venuta lunedì 18 dagli analisti di Goldman Sachs che hanno inserito il titolo nella loro lista dei 50 a più alta crescita del dividendo. La società opera nel settore

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  Se FedEx va bene è l’economia Usa che va bene. Questa in sintesi l’indicazione che aveva Alan Greenspan quando utilizzava indicatori reali per misurare la temperatura della Corporate America. A un anno il ritorno sul titolo sfiora il 30%

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